The interest rate in the economy will remain at 0.25% in October.

September 22, 2014   

לאחר הורדת הריבית בחודש שעבר, החליטה היום (ב') הוועדה המוניטארית בבנק ישראל להותיר את גובה הריבית במשק בחודש אוקטובר על 0.25%. זאת בהתאם לציפיות כמעט כל כלכלני המאקרו. תחזית הצמיחה ל-2014 ירדה ל-2.3% לעומת 2.9% בתחזית הקודמת ואילו התחזית ל-2015 נותרה על 3%. הלמ"ס, אגב, פרסמה היום תחזית לפיה המשק צפוי לצמוח ב-2014 ב-2% בלבד לעומת 3.2% ב-2013. במונחי צמיחה לנפש מדובר בצמיחה אפסית ואף שלילית. להערכת חטיבת המחקר בבנק ישראל, שיעור האינפלציה במהלך ארבעת הרבעונים המסתיימים ברבעון השלישי של 2015 יעמוד על 1% – בגבול התחתון של יעד האינפלציה (1% עד 3%). להערכת חטיבת המחקר, ריבית בנק ישראל צפויה לעמוד על 0.25% במהלך שנת 2015. בבנק ישראל מציינים כי סביבת האינפלציה נותרה נמוכה, והתחזקה ההערכה על פיה ההתמתנות שהחלה ברבעון השני נמשכה ברבעון השלישי בשל השלכות מבצע "צוק איתן". בנוסף, השקל נחלש החודש ב-1.6% והמשך הפיחות יתמוך בהתאוששות. מספר העסקאות בדירות ממשיך לרדת בין היתר בשל אי הוודאות לגבי תוכנית מעמ אפס. The Bank of Israel also notes that the level of spreads on corporate bonds likely indicates overpricing of risks. "In light of the two interest rate reductions that have already been made, the committee decided to leave the interest rate unchanged this month.". Yesterday, Goldman Sachs economists estimated that Bank of Israel May lower the interest rate by 0.1% today to 0.15% and by the end of the year make another reduction of 0.1% to 0.05%. The interest rate reduction will be made against the backdrop of the slowdown in the growth rate of the Israeli economy, zero inflation (which is expected to drop to a negative level next month) and the slowdown in the real estate market. However, "the Bank of Israel is not expected to take unconventional policy steps in 2014 as the inflation trajectory will return to a positive level in January 2015.". במקביל לגולדמן זאקס פרסם הכלכלן הראשי של פסגות אורי גרינפלד סקירה במסגרתה הוא העריך כי "ישנו סיכוי של כ-25% להפחתת ריבית נוספת של 0.1%". גרינפלד מציין כי מאז הפחתת הריבית המפתיעה בחודש שעבר המשיכו והצטברו עוד נתונים שממחישים את חולשת המשק. מדד חודש אוגוסט הפתיע מעט כלפי מטה, האינפלציה ב-12 חודשים האחרונים עומדת על 0% וללא סעיף הדיור אנו מדברים בכלל על דפלציה של 0.7%. בנוסף, נתוני הצמיחה ברבעון השני עודכנו כלפי מטה (מ-1.7% ל-1.5%) כאשר הנתונים השוטפים מראים כי גם ברבעון השלישי צפויה פגיעה משמעותית בייצוא כך שיחד עם השפעת המלחמה, סביר להניח שהצמיחה ברבעון שמסתיים בשבוע הבא תהיה אפסית ואולי אף שלילית.